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中航工业重组猜想:或按专业化板块整体上市

2015-8-15 11:38| 发布者: woadmin| 查看: 1533| 评论: 0|来自: 华夏时报

       备受关注的央企重组,随着轨道交通制造业、海运业等体量巨大的行业先后开启重组之路而引发外界更多的想象空间。而对于早有传言并承载了业界预期的航空制造业重组的动作,似乎进展并没有那么快。

       对于国内最大的航空制造业企业中国航空工业集团公司(下称中航工业)而言,自从此前两大集团合二为一以来,对于旗下板块架构调整、上市公司资产梳理乃至整体上市规划的各种动作从未停息。

       8月11日晚,中航工业旗下上市公司中航飞机与中航机电发布公告称,“因正在筹划重大事项”将于8月12日起停牌。而另一家中航系上市公司中航电子也宣布“因重要事项未公告”承诺将及时公告,预计于股票停牌之日起5个工作日内公告并复牌。

       加上此前早已经宣布停牌的中航资本,目前中航系旗下上市公司中几个较为重要的板块似乎同时卷入“重大事项”之中,不免引人猜测这背后是否存在一定的关联。

       国内资本市场对于军工题材的追捧一直是传统,而下辖140余家成员单位、近30家上市公司,集团资产总额接近8000亿,资产证券化率近六成的中航工业对于旗下资产的梳理思路不仅为资本市场所关注,更对于中国航空制造业未来的走向有着直接的干系,因而每一步都显得至关重要。

       “对于中航工业以及中航系上市公司的资产重组,外界一直有各种猜测,目前的情况是内部资产梳理一直没有停过,但外部的重组预期恐怕并不会这么快到来,”一位接近中航工业的人士14日在接受本报记者采访时表示,“内部调整是为了提升资产和资源的利用效率,从而为主业服务,而一旦进入到外部调整的阶段,恐怕就是产业发展的模式和方向性的问题需要有所变化,这在短期内恐怕很难。”

        在军事科学院研究员、防务产业投融资专业委员会副理事长栾大龙看来,资产证券化是军工集团作为央企进行改革最好的路径之一,我国军工集团资产证券化空间巨大。

       中航工业对于旗下上市公司及非上市公司的资产整合从未停止,比如中航飞机这个被定位为国际化的国防现代化装备重要提供商、涡桨支线飞机主流制造商、运输类飞机机体结构件一级供应商和风险承包商,及飞机起落架系统的重要供应商的平台,已经成为中航工业旗下民机制造以及大型运输机、轰炸机制造的核心平台。

       而在经过多轮改制之后,在航空制造领域横亘于军工与民用产业之间的界限已经越来越淡化,取而代之的是军民融合的发展趋势,民资有机会通过资本市场进入航空制造业体系,而更多资金进入也促进了航空制造业增强技术能力、并通过对外合作及并购的方式迅速提升技术水平。

       中航工业内部多位高层在此前接受本报记者采访时都对混合所有制表现出极大的期待,并希望国家可以通过在政策法规等方面“松绑”从而为涉军、军工科研院所等资产的改制寻求新的出路,这也是外界始终对于中航工业这块“大蛋糕”何时能够被端上“重组桌”而始终抱有巨大热情的重要原因。

       但在前述接近中航工业的人士看来,“大的变化一定会发生,但不会是现在。”他表示,“涉及到此次资产动作的三家公司是中航工业内部资产梳理和目标定位已经较为明确的三个平台,如果涉及到资产注入并不是好时机,更大的可能性还是通过这三个成熟的平台帮助其他尚未成型的资产板块实现进一步的资产注入或者重组。”

       对于这个承载了为中国在全球航空制造业谋得“江湖地位”的平台而言,2008年合并而来的中航工业在成立之时便提出要在“三年内完成子公司专业整合、五年内实现整体上市”的目标。

       如今将近七年时间快要过去,在子公司专业整合方面进展尚有所交待,但整体上市仍然是一个目标。

       中航工业董事长林左鸣在今年早些时候接受本报在内的记者采访时曾透露,因为中航工业部分事业单位性质的资产还受到事业单位改革进程的影响,整体上市的时间表取决于相关改革的进程。

       林左鸣表示,中航工业会按专业化板块进行业务的整体上市。“集团总部没有做整体上市,但是会将部分股权装到中航科工等板块,这相当于集团‘影子’的整体上市公司。即便如此,还会把一些资产在板块外孵化,孵化到利润率最好、净资产回报率最高时再装入。当然,有时候上市公司资产可能会出现瑕疵,会把它退出来卖掉。”

       目前中航工业旗下专业化整合进展较为顺利的正是此次宣布停牌的这几个板块,其中中航飞机作为中航工业运输机和轰炸机的整合平台,公司经过2008年和2012年两次资产重组,由原西飞国际并购陕飞集团、中航起落架、西航制动、西飞集团等相关资产重组而成,目前形成了军机、民机、航空零部件和国际转包四大支柱业务。

      中航电子则已经被确定为集团航电业务板块整体上市的平台。目前已经以资产注入和并购的形式将中航工业旗下几乎所有航电板块企业收入囊中,同时还托管了包括光电所、无线电所等主要科研院所,根据此前记者采访中航工业相关高管时得到的信息表明,其正寻求通过事业单位改制的方式将研究所资产注入上市公司,但其中因为涉及到诸如拨款、养老等问题目前尚难预计进程。

       而中航机电也已经被确立为中航工业机电板块专业化和产业化发展的唯一平台,2014年已经托管了机电公司的18家企业,公司已经公告拟收购托管企业中的4家企业,且并购1家海外公司。
      
        但对于中航工业而言,发动机资产存在剥离的可能或许会对其构筑的庞大资本蓝图带来非常重要的影响,而这也将对中国航空制造业在未来全球市场格局中的地位带来至关重要的作用。

       据一位中航工业内部人士在接受本报记者采访时透露,“目前国家层面对于国产航空发动机的进展并不满意,这也是为什么会考虑将发动机单独剥离成立专门公司的原因,而在这种改制思路上也参考了包括英国罗尔斯·罗伊斯以及通用电气等老牌航空动力制造商的发展路径。”

       但对于中航工业而言,预期总投资超过1500亿的国产航空发动机项目以及包括旗下诸多动力系统子板块为核心的资产一旦另有平台,并与之形成制造商-供应商的关系,恐怕也是其不愿意看到的一个结果。

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